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编辑 | 铎子

导致29人遇难的长峰医院火灾事故，转眼已过去了3天，在为死伤者悲痛的同时，人们惊奇地发现，这个在全国开设有20多家全资医疗机构的医院，居然在6年前就完成了在新三板的挂牌，是一家上市公司。

医院也可以上市吗？盈利能力究竟如何？

差异化竞争

长峰医院的上市离不开“差异化竞争”。

长峰医院在全国的布局 图源：企业网站

公开资料显示，长峰医院成立于2009年，后于2016年整体变更为股份有限公司，2017年3月，在全国中小企业股转系统正式挂牌，成为国内首家血管瘤领域的新三板挂牌企业。目前，其在北京、上海、南宁、广州、西安、长沙等数十个城市布局了医院和医疗科技公司，每年接诊血管瘤患者超过5万人次，占全国市场份额的5%。

那么什么是血管瘤呢？

根据《血管瘤和脉管畸形的诊断及治疗指南（2019版）》显示，血管瘤、脉管畸形都属于脉管系统病变，可以发生在身体的任何部位，其中，婴儿血管瘤在正常人群中发病率可以达到5%，被称为婴儿期血管瘤或婴幼儿血管瘤，通常在出生后1个月内出现，90%的患儿在4岁时瘤体可完全消退，不需要临床干预，只有10%的婴幼儿血管瘤可导致溃疡、毁容或损害器官功能，需要治疗干预。

而据医学界引述的医学博士唐教清的分析，如果正规治疗，血管瘤并不怎么挣钱。“正规治疗中，效果相对最确切的是非选择性β-肾上腺素受体阻滞剂普萘洛尔，一种口服药，挺便宜的。不少血管瘤指南还提及外敷噻吗洛尔滴眼液，适用于较表浅、较小的血管瘤。”第三方电商平台搜索显示，5毫升噻吗洛尔滴眼液售价仅10元左右。

也正是因为发病率低，大多数患者都不需要临床干预就能康复，公立医院并不会开设专门的血管瘤门诊，长在哪个部位就看哪个科室的门诊，这也给长峰医院这样的民营医院留下了发展的空间。

长峰医院董秘陈妍莉，在2017年接受媒体采访时，也回答的很清楚：区别于常见病症，血管瘤发病率相对较低，大型公立医院接诊量少，因此在研究和治疗的投入上都不多，民营医院将此作为切入点，可以实现“差异化竞争”，市场“发展空间巨大”。

毛利率曾达69.33%

医疗服务的特殊性，决定了长峰医院的主要客户都是患者，其主要收入来源为住院收入，门诊收入占比较低。根据长峰医院此前披露的一份数据显示，2016年上半年，最高单个患者的收入达到了21.4万元，前5大客户中最低的产生了9万元的收入，毛利率一度高达69.33%。

长峰医院大客户名单 图源：招股书

或许正因如此，2017年3月，长峰医院在新三板挂牌上市后，定下了5年内在全国开100家连锁医院的目标。

不过随后的发展，并没有像创始人汪文杰设想的那样，长峰医院业绩起起伏伏波动一直很大，2020年时，更是遭遇了营收、净利的双双下跌，当年净利下滑幅度高达339%，上市以来首次录得亏损，且一亏就是3558万元。

根据最新的财报，2022年上半年，长峰医院营收2.53亿元，下滑5.12%，净亏损3264.38万元，同比大幅增加153%，毛利率更是下滑9个多点，从29.46%下降到20.67%，同期，公司资产6.46亿元，负债4.62亿元，资产负债率达到71.6%。

图源：网络

对此，长峰医院将原因推到了疫情防控身上，不过如果细看财报会发现，20%的毛利率下却依旧录得净亏损，真正的原因是公司对于营销的路径依赖。

梳理公司2015年以来历史数据，长峰医院一直在主打销售，通过重金砸入广告来维持营收增长，2016年上市之前，销售费用900万，广告就砸了480万。2020年，长峰医院销售费用增加到7971.84万元，2021年更是突破了1亿元，2022年上半年公司业绩持续下滑，但销售费用却不降反增，营收占比高达18.62%，仅这一项就耗尽了所有毛利，与此同时，其研发费用营收占比尚不足1%。

此外，据媒体报道，长峰医院旗下多个医院曾被曝出网络“医托”骗局案例，这些医院不仅通过百度竞价搜索来获客，还虚构专家身份为患者进行治疗，这样的运营模式也被指与“莆田系”医院相似。

或许也是感受到了经营的压力，就在火灾事故发生前不久，长峰医院公告将以1500万元的价格将长沙湘城康复医院有限公司100%股权出售，同时以535.5万元出售其持有的广州长峰医院有限公司51%股权。

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