全球股市今年以来已上涨约13%，而这与不断恶化的经济背景相背离。这促使一些全球顶级基金经理警告称，从现在开始追涨是一个冒险的举动，越来越多的企业盈利预警也让人们明白了这一点。

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富达国际的全球首席投资官Andrew McCaffery表示：“目前的韧性正在为未来的脆弱性埋下种子。”“‘史上最严重的衰退’还没有到来，但当政策的滞后效应最终发挥作用时，衰退就会到来。”

在美国地区性银行危机和人工智能热潮推动科技股反弹之后，一系列企业盈利预警和各大央行的鹰派言论削弱了人们对经济软着陆的乐观情绪。

汇丰资产管理公司的全球首席策略师Joseph Little表示：“今年下半年股市和信贷市场可能会出现令人不快的意外。”“这可能源于基本面走弱与市场参与者目前的预期相抵触，这让人难以相信会出现软着陆。”

联邦快递(FDX.US)、西门子能源公司和欧洲化工企业都下调或取消了业绩指引。随着两周后新的财报季正式拉开帷幕，更多麻烦可能会到来。在经历了今年早些时候令人惊讶的反弹之后，分析师们正在大幅下调全球企业的盈利预期。

Janus Henderson Investors的基金经理Luke Newman表示：“我认为，对于许多部门和许多行业来说，这可能是最好一个好的季度。”他补充称，与一年前相比，企业现在可能更难以将成本上涨转嫁给消费者。

在今年剩余的时间里，利率上升可能仍是一个关键主题。市场对美联储降息的预期时间现在已经推迟至2024年。欧洲央行则表示，加息周期不太可能很快结束。

在德意志银行对400名市场专业人士的调查中，近99%的受访者表示，更高的利率可能会导致更多的全球“事故”，其中大多数人预计这将给金融市场带来新的压力。这给对利率敏感的科技行业带来了麻烦，尤其是科技行业的估值在人工智能热潮推动的飙升之后看起来很高的情况下。投资者和策略师还担心，今年的股市涨势主要集中在少数几只大型科技股上，这意味着这几只大型科技股的坏消息可能会加剧整体股指的下跌。

Dupont Capital Management的全球股票董事总经理Lode Devlamink认为，科技股对人工智能热潮“短期内反应过度”。他表示：“我确实认为，就提高生产率而言，人工智能改变了许多企业的游戏规则。但展望未来，如果我们希望市场继续或维持涨势，那么生产率需要在实际上有所扩大。”

不过，市场环境恶化并不一定意味着股市将完全逆转2023年以来的涨幅。从历史上看，除了1929年的大萧条，标普500指数在上半年上涨10%或以上的年份都能提供正回报。DWS旗下的投资组合经理Thomas Schuessler认为，目前没有不投资股票的充分理由。但他也认为，无法将上半年的增长预测搬到下半年。”

此外，有一个因素可能会加剧下半年的下跌趋势，即交易量过低。尽管美股在6月份进入牛市，但这轮上涨是在市场参与度较低的情况下发生的。标普500综合成交量指数显示，2023年每个月的成交量都在同比下降。

尽管市场反弹，但成交量仍大幅下挫，月平均成交量比去年低20%左右

再加上夏季的季节性因素，如果交易员解除看涨押注，可能会加速市场回调。Van Grunsteyn的投资组合经理Patrick Grewe就预计，随着利率上升，估值过高的股票将出现回调。他表示:“下半年也应保持坚如磐石的保守立场。尤其是，试图追涨会带来巨大的风险。”